●　本報(bào)記者　馬爽

近期，國(guó)際黃金市場(chǎng)熱度持續(xù)攀升，價(jià)格一路高歌猛進(jìn)，并迭創(chuàng)歷史新高。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至北京時(shí)間1月20日17時(shí)15分，倫敦現(xiàn)貨黃金一舉沖破4700美元／盎司整數(shù)關(guān)口，最高觸及4731.54美元／盎司；紐約商品交易所（COMEX）黃金期貨同步走強(qiáng)，峰值達(dá)4738.0美元／盎司，兩大核心品種2026年以來(lái)累計(jì)漲幅分別達(dá)9.38％、9.31％。對(duì)于金價(jià)強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)的原因及后續(xù)走勢(shì)，多位業(yè)內(nèi)分析師給出了各自觀點(diǎn)。

東證衍生品研究院宏觀策略首席分析師徐穎表示，近期國(guó)際金價(jià)維持高位運(yùn)行，核心驅(qū)動(dòng)力源于市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫與美元信用進(jìn)一步弱化。地緣局勢(shì)方面，繼委內(nèi)瑞拉之后，美國(guó)總統(tǒng)特朗普再度向伊朗施壓，但其態(tài)度隨后邊際軟化，速戰(zhàn)速?zèng)Q的可能性下降，美國(guó)最終并未對(duì)伊朗采取襲擊行動(dòng)。與此同時(shí)，美歐地區(qū)矛盾持續(xù)升溫，疊加地緣風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的不確定性，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒持續(xù)對(duì)金價(jià)形成支撐。政策層面，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾遭刑事訴訟，本質(zhì)上是特朗普施壓美聯(lián)儲(chǔ)降息的體現(xiàn)，這一事件進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性的擔(dān)憂(yōu)，資金做多大宗商品的意愿顯著增強(qiáng)，以此對(duì)沖法幣潛在風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)與貨幣政策預(yù)期上，近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)尚可，短期未顯現(xiàn)衰退跡象，通脹存在溫和回升動(dòng)力，美聯(lián)儲(chǔ)降息意愿偏低；加之美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性受擾背景下，多數(shù)官員講話(huà)維持“鷹派”基調(diào)，市場(chǎng)暫無(wú)增量刺激政策出臺(tái)。不過(guò)，貴金屬市場(chǎng)仍面臨多重利空因素：一是美國(guó)關(guān)鍵礦產(chǎn)清單暫未對(duì)白銀、銅等金屬加征關(guān)稅，相關(guān)資源的炒作熱潮短期降溫；二是芝商所調(diào)整貴金屬保證金模式，上海期貨交易所同步對(duì)白銀期貨實(shí)施提保限倉(cāng)措施，政策層面意在為市場(chǎng)降溫；三是白銀及有色金屬價(jià)格近期漲幅過(guò)快，已脫離實(shí)際供需基本面，前期積累的風(fēng)險(xiǎn)亟待釋放。綜合來(lái)看，短期金價(jià)波動(dòng)大概率加大，建議投資者等待回調(diào)后再布局多頭頭寸。

廣發(fā)期貨研究所貴金屬研究員葉倩寧表示，近期，局部地區(qū)貿(mào)易沖突升級(jí)，加劇了市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)情緒，避險(xiǎn)資金紛紛涌入黃金市場(chǎng)，推動(dòng)國(guó)際黃金價(jià)格在結(jié)束短暫回調(diào)后再度走強(qiáng)，并創(chuàng)下了歷史新高。從宏觀層面來(lái)看，美國(guó)近期公布的一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，其就業(yè)市場(chǎng)與通脹水平持續(xù)放緩，但部分領(lǐng)域在美聯(lián)儲(chǔ)降息政策的提振下已出現(xiàn)邊際改善。盡管美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對(duì)就業(yè)與通脹目標(biāo)的權(quán)衡仍存在分歧，短期政策取向趨于謹(jǐn)慎，但貿(mào)易摩擦升級(jí)與地緣風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)的避險(xiǎn)需求，正驅(qū)動(dòng)資金提前布局黃金資產(chǎn)，為金價(jià)上漲打開(kāi)中長(zhǎng)期空間。在此背景下，全球主流機(jī)構(gòu)紛紛上調(diào)金價(jià)預(yù)期，部分機(jī)構(gòu)投資者選擇提前“搶跑”配置黃金，進(jìn)一步對(duì)金價(jià)形成強(qiáng)勁支撐。從短期走勢(shì)來(lái)看，黃金市場(chǎng)將更多受美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策預(yù)期的傳導(dǎo)，以及地緣局勢(shì)波動(dòng)的擾動(dòng)，價(jià)格大概率維持偏強(qiáng)震蕩態(tài)勢(shì)。

紫金天風(fēng)期貨分析師劉詩(shī)瑤表示，2026年開(kāi)年以來(lái)，美債收益率、美元指數(shù)與貴金屬價(jià)格出現(xiàn)罕見(jiàn)同漲現(xiàn)象，核心原因在于美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面的強(qiáng)勁韌性，這也意味著貨幣政策已不再是左右貴金屬價(jià)格的主要矛盾。一方面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)向好，疊加市場(chǎng)加碼押注“鷹派”官僚凱文·沃什將出任美聯(lián)儲(chǔ)新主席，進(jìn)一步強(qiáng)化了美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期降溫；另一方面，美國(guó)消費(fèi)能力相較于歐洲更具優(yōu)勢(shì)，為美元指數(shù)提供了有力支撐，即便市場(chǎng)普遍認(rèn)為鮑威爾任內(nèi)不會(huì)再次實(shí)施降息，也未能抑制金價(jià)強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)。近期，倫敦現(xiàn)貨黃金價(jià)格再度刷新歷史高點(diǎn)，這一表現(xiàn)反映出貴金屬在地緣局勢(shì)風(fēng)險(xiǎn)與美國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性疊加的背景下，已呈現(xiàn)出明顯的“邏輯脫敏”特征。值得關(guān)注的是，黃金市場(chǎng)無(wú)視“美元指數(shù)上行、利率抬升”的傳統(tǒng)壓制因素，走出獨(dú)立上漲行情，這種“脫敏”式走勢(shì)反而進(jìn)一步增強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)金價(jià)繼續(xù)上漲的信心。

正信期貨首席宏觀分析師蒲祖林表示，短期來(lái)看，金價(jià)在委內(nèi)瑞拉事件沖擊下斬獲豐厚避險(xiǎn)溢價(jià)，盡管沖突持續(xù)時(shí)間較短，卻已預(yù)示2026年全球地緣局勢(shì)不確定性將顯著上升，這一宏觀趨勢(shì)勢(shì)必對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格走勢(shì)形成劇烈擾動(dòng)。預(yù)計(jì)在伊朗問(wèn)題及格陵蘭島相關(guān)爭(zhēng)端塵埃落定前，黃金市場(chǎng)將持續(xù)獲得充足避險(xiǎn)溢價(jià)支撐，價(jià)格呈現(xiàn)易漲難跌格局，甚至存在加速上行的可能。但需警惕的是，當(dāng)前金價(jià)已明顯高估，依據(jù)現(xiàn)有分析框架及估值模型測(cè)算，其漲幅已透支未來(lái)近十年的增長(zhǎng)空間；即便對(duì)標(biāo)1980年金價(jià)脫離估值錨的極端情形，國(guó)際金價(jià)短期上漲高點(diǎn)或觸及5200美元／盎司，中長(zhǎng)期則需重點(diǎn)防范避險(xiǎn)溢價(jià)褪去后的估值回歸風(fēng)險(xiǎn)。