近日，良品鋪?zhàn)樱?03719.SH）發(fā)布2025年年報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收54.86億元，同比下滑23.38%，歸母凈利潤(rùn)虧損1.48億元，連續(xù)兩年虧損。

作為“高端零食第一股”，良品鋪?zhàn)釉?020年上市前5年始終保持15%以上營(yíng)收增速。上市后公司營(yíng)收持續(xù)增長(zhǎng)，2022年，公司營(yíng)收約94.4億元，達(dá)到近年?duì)I收巔峰；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.35億元，均反超行業(yè)龍頭三只松鼠（當(dāng)年?duì)I收72.93億元，歸母凈利潤(rùn)1.29億元）。

然而隨著行業(yè)調(diào)整，加上消費(fèi)者向“性價(jià)比”傾斜，量販零食在2022年至2023年迎來爆發(fā)式增長(zhǎng)，分割了傳統(tǒng)零食市場(chǎng)份額。艾媒咨詢數(shù)據(jù)顯示，2021年底國(guó)內(nèi)量販零食門店總數(shù)僅2500家左右，2022年約1.3萬家，至2023年10月已突破2.2萬家。

主打高端零食的良品鋪?zhàn)釉谶@一消費(fèi)趨勢(shì)轉(zhuǎn)向中受到?jīng)_擊。2023年11月底，良品鋪?zhàn)有肌敖祪r(jià)不降質(zhì)”，實(shí)施17年來首次最大規(guī)模降價(jià)，300款產(chǎn)品平均降價(jià)22%，最高降幅45%。與此同時(shí)，公司大量淘汰低效門店，2023年底公司門店數(shù)量總計(jì)3293家，其中直營(yíng)門店1256家，加盟門店2037家；而2025年底，門店數(shù)量已銳減至2107家，其中直營(yíng)門店684家，加盟門店1423家，公司門店數(shù)量連續(xù)兩年凈減少。

除了大規(guī)?！敖祪r(jià)+關(guān)店”，良品鋪?zhàn)咏陙磉€多次調(diào)整運(yùn)營(yíng)策略，從高端零食戰(zhàn)略到“自然健康新零食”品牌升級(jí)，再到“一品一鏈”的產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)模式，均未能挽回業(yè)績(jī)頹勢(shì)，反而因“向上轉(zhuǎn)型”與“向下降價(jià)”間的矛盾擠壓盈利空間，成為加快業(yè)績(jī)滑坡的重要因素之一。2023年、2024年，公司營(yíng)收持續(xù)下降，分別為80.46億元、71.59億元；歸母凈利潤(rùn)分別為1.8億元、-0.46億元，至2025年公司業(yè)績(jī)已連續(xù)三年滑坡。在此期間，公司的主要品類，肉類零食、糖果糕點(diǎn)、堅(jiān)果炒貨、素食山珍、果干果脯等貨品的營(yíng)收均出現(xiàn)持續(xù)下滑。

公司在2025年年報(bào)中直言，公司業(yè)績(jī)下降一方面系持續(xù)優(yōu)化門店結(jié)構(gòu)，淘汰低效門店，門店店數(shù)下降，導(dǎo)致公司銷售收入下降；另一方面系公司持續(xù)對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行優(yōu)化和調(diào)整，部分產(chǎn)品售價(jià)下調(diào)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，影響了公司的毛利率。

在公司業(yè)績(jī)持續(xù)承壓的背景下，良品鋪?zhàn)佑?025年尋求控制權(quán)轉(zhuǎn)讓“告吹”，更加深了公司發(fā)展的不確定性。2025年，良品鋪?zhàn)涌毓晒蓶|寧波漢意創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱“寧波漢意”）因自身債務(wù)壓力，先后與廣州輕工、武漢長(zhǎng)江國(guó)貿(mào)商討控制權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜。5月，寧波漢意與廣州輕工簽署協(xié)議，約定廣州輕工有權(quán)受讓部分股份進(jìn)而取得控制權(quán)；7月，寧波漢意卻轉(zhuǎn)而與武漢長(zhǎng)江國(guó)貿(mào)簽署21%股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，擬“易主”武漢長(zhǎng)江國(guó)貿(mào)實(shí)控人武漢市國(guó)資委。此舉引發(fā)廣州輕工提起訴訟并申請(qǐng)財(cái)產(chǎn)保全，凍結(jié)寧波漢意所持全部相關(guān)股份。受此影響，寧波漢意與長(zhǎng)江國(guó)貿(mào)的協(xié)議生效條件未能滿足，至2025年10月15日最終截止日，協(xié)議正式終止，控制權(quán)轉(zhuǎn)讓“告吹”。同年12月，廣州輕工變更訴訟請(qǐng)求，放棄控股權(quán)轉(zhuǎn)而索賠超2073萬元。截至目前，案件仍在進(jìn)行中。

“賣股”告吹、化債無門，寧波漢意財(cái)務(wù)危機(jī)加重。今年2月，良品鋪?zhàn)优叮騻鶆?wù)逾期，寧波漢意所持部分質(zhì)押股份存在被強(qiáng)制執(zhí)行的可能，或?qū)е缕涑钟泄緳?quán)益發(fā)生變化。