日前，國(guó)際貨幣基金組織發(fā)布《全球金融穩(wěn)定報(bào)告》提出，中東沖突爆發(fā)加大了全球金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，在此背景下，非銀行投資者在跨境資本流動(dòng)中發(fā)揮著重要作用，這一資本流動(dòng)對(duì)新興市場(chǎng)金融穩(wěn)定將產(chǎn)生重要影響。

報(bào)告提出，盡管當(dāng)前全球金融市場(chǎng)整體保持有序，但受中東沖突影響，短期融資市場(chǎng)將面臨多重壓力。

一是市場(chǎng)波動(dòng)性加劇。中東沖突直接導(dǎo)致能源價(jià)格波動(dòng)，推高了全球通脹預(yù)期，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)貨幣政策收緊的擔(dān)憂。這種不確定性導(dǎo)致全球金融市場(chǎng)波動(dòng)性顯著上升。此外，受避險(xiǎn)情緒驅(qū)動(dòng)，投資者傾向于拋售風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，轉(zhuǎn)而尋求黃金等避險(xiǎn)資產(chǎn)，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格下跌，避險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格上漲，加劇了市場(chǎng)波動(dòng)。

二是債券市場(chǎng)承壓。中東沖突推高了全球債券收益率，尤其是長(zhǎng)期國(guó)債收益率，增加了政府和企業(yè)的融資成本。債券市場(chǎng)的波動(dòng)不僅影響固定收益投資者的回報(bào)，也加劇了金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債壓力。債券市場(chǎng)的高波動(dòng)性和不確定性導(dǎo)致市場(chǎng)流動(dòng)性緊張，尤其是在高收益?zhèn)托屡d市場(chǎng)債券領(lǐng)域，投資者要求更高的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，進(jìn)一步推高了融資成本。

三是銀行體系風(fēng)險(xiǎn)上升。中東沖突可能導(dǎo)致一些受影響國(guó)家的主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)下調(diào)，增加銀行體系對(duì)主權(quán)債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)敞口。主權(quán)債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)上升會(huì)傳導(dǎo)至銀行體系，影響銀行的資產(chǎn)質(zhì)量和盈利能力。市場(chǎng)不確定性和風(fēng)險(xiǎn)偏好下降可能導(dǎo)致銀行收緊信貸標(biāo)準(zhǔn)，減少對(duì)企業(yè)和家庭的貸款，進(jìn)而影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。

四是跨境資本流動(dòng)波動(dòng)。中東沖突可能導(dǎo)致新興市場(chǎng)面臨資本外流壓力，尤其是依賴外部融資的經(jīng)濟(jì)體。投資者可能將資金撤回至安全資產(chǎn)或本國(guó)市場(chǎng)，導(dǎo)致新興市場(chǎng)貨幣貶值、資產(chǎn)價(jià)格下跌以及融資條件收緊。另外，對(duì)沖基金、投資基金等非銀行投資者對(duì)全球風(fēng)險(xiǎn)的敏感度較高，在市場(chǎng)動(dòng)蕩時(shí)期可能加劇資本流動(dòng)的波動(dòng)性。這些投資者的快速撤資行為將加劇新興市場(chǎng)的金融不穩(wěn)定。

報(bào)告提出，此輪中東沖突爆發(fā)后，非銀行金融部門(mén)在資本流動(dòng)中發(fā)揮了多方面作用，對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體維持金融穩(wěn)定構(gòu)成挑戰(zhàn)。非銀行金融部門(mén)，包括投資基金、對(duì)沖基金、養(yǎng)老基金和保險(xiǎn)公司等，正在成為新興市場(chǎng)跨境資本流動(dòng)的重要渠道。當(dāng)前，非銀行投資者的跨境投資組合流動(dòng)顯著增長(zhǎng)，在為新興市場(chǎng)提供大量外部融資的同時(shí)，也成為了市場(chǎng)波動(dòng)性的放大器。非銀行金融部門(mén)通常具有較高的杠桿率和流動(dòng)性錯(cuò)配問(wèn)題，當(dāng)中東沖突引發(fā)市場(chǎng)不確定性上升時(shí)，非銀行投資者能夠迅速調(diào)整資產(chǎn)配置，導(dǎo)致資本流動(dòng)波動(dòng)加劇。同時(shí)，非銀行金融部門(mén)通過(guò)其復(fù)雜的投資策略和高度關(guān)聯(lián)的市場(chǎng)參與，成為風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)的重要媒介，對(duì)全球風(fēng)險(xiǎn)的敏感度較高，可能將中東沖突引發(fā)的局部風(fēng)險(xiǎn)迅速傳導(dǎo)至全球金融市場(chǎng)，影響新興市場(chǎng)的融資條件和資產(chǎn)價(jià)格。

在正常情況下，非銀行金融部門(mén)的參與有助于深化新興市場(chǎng)金融市場(chǎng)，提高市場(chǎng)流動(dòng)性，促進(jìn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)，從而對(duì)金融穩(wěn)定產(chǎn)生積極影響。然而，在中東沖突等外部沖擊下，非銀行金融部門(mén)的快速撤資行為可能加劇市場(chǎng)波動(dòng)，抵消其市場(chǎng)深化的積極作用，尤其是在沖突升級(jí)和市場(chǎng)動(dòng)蕩時(shí)期，非銀行投資者可能減少對(duì)新興市場(chǎng)的投資，導(dǎo)致融資條件收緊，增加新興經(jīng)濟(jì)體的外部融資壓力。非銀行金融部門(mén)提供的多樣化金融產(chǎn)品和服務(wù)，也因其復(fù)雜性和不透明性在市場(chǎng)動(dòng)蕩時(shí)期帶來(lái)新的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，增加金融穩(wěn)定的不確定性。

關(guān)于維護(hù)金融市場(chǎng)穩(wěn)定，報(bào)告提出了多項(xiàng)對(duì)策建議，旨在幫助各國(guó)增強(qiáng)金融體系韌性，以應(yīng)對(duì)未來(lái)可能出現(xiàn)的金融風(fēng)險(xiǎn)。首先，要加強(qiáng)政策框架和宏觀審慎監(jiān)管，建立健全系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)框架；其次，要增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)韌性，確保銀行體系擁有足夠的資本和流動(dòng)性緩沖，以應(yīng)對(duì)可能的損失和資金外流；再次，要增加儲(chǔ)備緩沖，降低財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)，以增強(qiáng)對(duì)外部沖擊的抵御能力；此外，要完善市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施和監(jiān)管框架，推動(dòng)市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施的現(xiàn)代化和標(biāo)準(zhǔn)化建設(shè)，提高市場(chǎng)透明度和效率；最后，要推動(dòng)國(guó)際合作與政策協(xié)調(diào)，包括支持國(guó)際貨幣基金組織在全球金融穩(wěn)定中發(fā)揮更大作用，通過(guò)提供政策建議、技術(shù)援助和融資支持，幫助成員國(guó)應(yīng)對(duì)金融挑戰(zhàn)，以及加強(qiáng)多邊開(kāi)發(fā)銀行間合作，共同支持新興市場(chǎng)和發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和金融穩(wěn)定。通過(guò)提供長(zhǎng)期融資和技術(shù)支持，幫助這些國(guó)家增強(qiáng)抵御外部沖擊的能力。（經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)記者 梁 桐）